Liệu bạn có đủ can đảm để xuống tiền vào một ngân hàng vừa công bố kết quả kinh doanh “đỏ lửa” – chỉ hoàn thành 85% kế hoạch lợi nhuận năm 2025? Trên bảng điện tử, những con số tăng trưởng âm có thể khiến nhiều người e ngại, nhưng với những nhà đầu tư giá trị, đây chính là một “nghịch lý” đầy hứa hẹn.
Đằng sau bức màn lợi nhuận ngắn hạn kém sắc là một sự chuẩn bị quyết liệt để “nén lò xo” cho chu kỳ bùng nổ 2026.
Nội dung bài viết
“Cú đạp” dự phòng – Chủ động lùi một bước để tiến ba bước
Điểm gây sốc nhất trong báo cáo Q4/2025 của ACB là chi phí dự phòng rủi ro tăng vọt tới hơn 13 lần so với cùng kỳ. Đây là một “cú đạp” cực mạnh vào lợi nhuận hiện tại, nhưng hãy nhìn sâu hơn vào bản chất: ACB đang “dọn dẹp ngăn kéo tài chính” một cách triệt để nhất.
“Việc chủ động đẩy mạnh trích lập dự phòng và kiểm soát chất lượng tài sản trước xu hướng lãi suất tăng không phải là dấu hiệu của sự yếu kém, mà là chiến lược thận trọng nhằm giảm bớt gánh nặng chi phí cho tương lai.”
Bằng cách chấp nhận hy sinh con số đẹp trên báo cáo năm 2025, ACB đã tạo ra một nền tảng chi phí thấp cho năm 2026. Khi áp lực dự phòng giảm nhẹ (dự kiến giảm gần 3% vào năm 2026), dòng lợi nhuận sẽ được giải phóng mạnh mẽ, trực tiếp chảy về túi tiền của cổ đông.
Xin nhắc lại: “ACB chủ động tăng trích lập dự phòng mặc cho nợ xấu giảm”
Chiến lược đi bền vững hơn, không cố gắng phụ thuộc vào bất động sản
Cấu trúc tín dụng của ACB đang có sự chuyển mình quan trọng, thay đổi từ “lượng” sang “chất”:
Chiến lược phát triển giai đoạn 2025-2030, ACB xác định đầu tư phát triển theo chiều sâu mảng KH doanh nghiệp lớn, gồm doanh nghiệp đầu ngành và FDI, nhằm mở rộng thị phần.
Thực tế, gắn định hướng cho vay và cung cấp sản phẩm dành cho doanh nghiệp xuất khẩu, FDI, sản xuất…, là thông điệp được các lãnh đạo ACB thường chia sẻ từ năm 2024 trở lại đây.
Dưới đây là tỷ trọng tín dụng kinh doanh bất động sản của ACB mà mình có tham khảo được vào Quý 3.2025
“Sạch” đến ngạc nhiên – Tấm khiên thép 11.9% Tier 1
Trong một thị trường mà nợ xấu luôn là bóng ma ám ảnh, ACB vẫn giữ vững vị thế “anh cả” về chất lượng tài sản. Dù dự báo nợ xấu (NPL) có thể nhích nhẹ lên mức ~1% vào năm 2026 do áp lực lãi suất, nhưng điều này hoàn toàn nằm trong tầm kiểm soát.
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR): Duy trì ở mức cực kỳ ấn tượng hơn 108%, sẵn sàng hấp thụ mọi cú sốc từ thị trường.
- An toàn vốn (CAR): Đạt mức 12.3%, trong đó tỷ lệ vốn cấp 1 (Tier 1) chiếm tới 11.9% – một con số “vàng” minh chứng cho sức khỏe tài chính thực thụ.
Việc sở hữu bộ đệm vốn dày và bảng cân đối kế toán “sạch” giúp ACB không chỉ an tâm trước biến động lãi suất mà còn có lợi thế huy động vốn rẻ để tối ưu hóa biên lợi nhuận (NIM) trong tương lai.
Định giá “hời” khi VN-Index hướng tới những cột mốc mới
Trong bối cảnh VN-Index đang neo ở mức 1,755.5 điểm, việc tìm kiếm một cổ phiếu ngân hàng chất lượng cao với định giá hợp lý trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Thế nhưng, ACB đang hiện ra như một món hời bị bỏ quên:
- Chỉ số P/B: Hiện chỉ quanh mức 1.34x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành (1.5x – 1.9x).
- Hiệu suất ROE: Được kỳ vọng sẽ phục hồi mạnh mẽ từ nền thấp năm 2025 lên mức 18.3% vào năm 2026 và chạm mốc 20% vào năm 2027.
Tóm lại: Kiên định để hái quả ngọt
Triển vọng của ACB trong năm 2026 không đến từ những phép màu, mà đến từ sự kỷ luật. Khi các nguồn thu bất thường đi qua và chi phí dự phòng được xử lý xong, mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế +21.5% là hoàn toàn khả thi.
Một cổ phiếu cơ bản tốt, quản trị an toàn, lợi nhuận đang trên đà hồi phục mạnh nhưng lại bị định giá thấp hơn trung bình ngành. Đây là cơ hội để tích lũy trước khi thị trường nhận ra giá trị thực của ACB.
